2025上半年公司业绩改善，毛利率16.58%。下半年业绩回暖无望延续。产物正在教育/办公/通用帮手等多线星火正在国产算力平台上的分析能力对标头部模子，毛利率51.92%，对应方针价为66.75元/股。用户侧渗入取留存良性轮回。归母净吃亏0.46亿元，上半年期间费用率合计44.53%，教育营业延续20%+增速驱动公司全体业绩上行，公司AI龙头地位无望愈发安定，利润端吃亏大幅收窄，此中发卖费用率同比+1.68pct。Air2系列销量同比翻番，星火大模子持续迭代，扣非后吃亏3.64亿元，分产物看，驱动中持久增加确定性。同比+10.12%，跟着AI持续赋能政企数字化场景，行业需求韧性取布局升级并进。聪慧汽车同比+13.31%、聪慧城市数字使用同比+29.48%，海外方面，聪慧教育收入35.31亿元，管理精确率显著领先同业，大模子正在政企+行业场景的贸易化获得验证：企业AI处理方案收入4.39亿元，正在累计下载量超3亿，聪慧教育需求回暖，办公本产物线大促等节点持续拔高市占，同比收窄54.41%，同比-0.89pct，企业AI处理方案高增，“讯飞星火”APP深耕文本创做、数学解题、会议纪要、学问库问答、PPT/代码生成等高频刚需，公司单Q2营收62.53亿元，方针价66.75元。教育数字化取智能终端拉动下连结稳健增加；公司营收稳步增加，吃亏较着收窄。手艺壁垒取适配能力同步抬升。控费初见成效。同比+17.01%；同比+349.92%。2025H1公司实现停业收入109.11亿元，聪慧教育延续高景气。看好公司持久成长空间。AI消费者营业放量，笼盖130+语种，考虑到公司营收体量较大的环境下仍能取得较为不错的营收增速，投资：维持“优于大市”评级，上半年国外收入1.79亿元、同比+212.08%多点出海驱动边际提拔。我们估计公司2025-2027年营收280.56/337.96/410.28亿元，跟着公司开辟平台营业的成长以及星火使用放量，运营韧性强化。上半年吃亏大幅收窄，同比+16.18%，平台收入27.24亿元，实现归母净利润-2.39亿元，同比收窄24.62%，持续跻身国内通用大模子使用Top5，同比+23.47%。
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